美国8月PPI再度上升，通胀警示重启

美国劳工部在周四公布了8月份的生产者价格指数（PPI）数据，结果显示，该指数同比上升了5.4%，略高于市场预期的5.3%。同时，前值从4.7%被修正至4.8%。环比来看，PPI同样增长0.4%，符合预期，而前值由持平调整为0.1%。在剔除食品和能源的情况下，核心PPI则同比上升4.6%，与预期持平，但前值由4.2%调整至4.3%；环比增长0.2%，稍低于预期的0.3%，而前值也被修正为0.3%。

此次PPI的反弹主要受到能源价格的推动。8月最终需求商品的价格环比上涨了1.1%，是自5月以来的最大单月增幅，其中超过四分之三的涨幅来自能源类产品。最终需求能源价格环比大幅上涨了4.2%，终结了之前连续两个月的下跌。具体来看，柴油价格在当月飙升24.1%，独占商品价格涨幅的三分之一以上，汽油、航空燃油和取暖油的价格也一并上涨。此外，食品价格轻微上升，剔除食品和能源后的核心商品价格则上涨了0.4%，涨幅较为温和。

与商品价格形成鲜明对比的是，最终需求服务的价格环比仅上涨了0.1%，为5月以来的最低水平，运输和仓储成本的上涨（2.3%）则是这一小幅上升的主要支持因素，然而贸易服务价格却下滑了0.2%。安尼克斯财富管理的首席经济策略师布莱恩·雅各布森指出，柴油的上涨正在推动生产者通胀，他对未来的放缓没有乐观的预期，并认为油价和地缘政治的冲突交织在一起，导致生产成本最终传导至消费市场的过程刚刚开始。

在此数据发布后，股市期货普遍低开，而美债收益率全线上扬，30年期美债收益率升至自2007年以来的最高点，而2年期美债收益率则自2024年以来首次突破4.5%。Fwdbonds的首席经济学家Chris Rupkey表示，今天的PPI通胀报告并没有缓解经济面临的通胀警报，尤其是对那些急于采取行动的鹰派美联储成员而言。市场焦点随即转向即将于周五发布的消费价格指数（CPI）数据，投资者普遍预测整体CPI环比将上涨0.4%，同比保持在3.4%，而核心CPI同比可能小幅回落至2.4%。

部分美联储官员暗示，9月的利率决策可能会依据本周的这两份报告的信号。早前，美联储主席凯文・沃什表示，如果政策制定者对潜在通胀趋势的改善没有信心，美联储还有必要继续努力。被称为“美联储传声筒”的Nick Timiraos提到，沃什在杰克逊霍尔的讲话增强了市场对加息可能性的信心，但他并没有详细说明加息的触发因素，因此市场自行填补了这一信息空白。周五的通胀报告被视为决定是否加息的关键，而沃什的鹰派发言几乎令他没有退路。

此外，外部环境也在推动鹰派预期，9月10日，欧洲央行宣布加息25个基点。RSM US LLP的首席经济学家Joe Brusuelas指出，美国的PPI数据偏热，加上拉加德的鹰派言论，表明全球央行可能很快会再次进入加息的周期。目前市场普遍提高了对美联储在9月加息的预期，CME美联储观察工具显示美联储在该月维持利率不变的概率为30.2%，而加息25个基点的概率则上升至69.8%。值得注意的是，美国经济分析局将于9月30日发布8月的个人消费支出（PCE）数据，并会自此报告起调整某些类别的价格测算方法。根据报道，8月PPI中某些数据，如医疗服务和机票价格指数，将与CPI数据结合，用于计算美联储关注的通胀指标PCE。赖特森ICAP的首席经济学家Lou Crandall表示，新纳入PPI的家庭法律服务和计算机软件的估算指标，对 PCE的传导可能会比往年更不稳定。摩根士丹利经济学家预计，此次调整将导致PCE读数降低，截止到7月的核心PCE同比增长可能会从3.3%和3.5%下调至约3.1%和3.2%。